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今天早间的国内官方制造业与非制造业PMI数据出来后，制造业的淡季好于预期，建筑业的托底表现还在，服务业的延续下滑寻底，是主要的数据指引。我们的同事讨论有一些疑问，不是说今年暑期的出游热度很高吗，研学游、亲子游成为今夏的一道风景线，服务业数据咋还这么疲呢？

一些调侃的同事回应，现在都露营的多了，酒店住宿自然少了，另外人均出游的费用报道也是减少，平游替代了豪横游？或许，有些道理。

我们对数据小结的基本心得分享如下：

最新的国内官方制造业PMI数据，改善的迹象初步显现，突出体现在，生产扩张在所谓传统淡季表现较好，是3月后的最好水平，而新订单指数也对应重回扩张水平，结束了3月份之后的需求萎缩状态，订单稳住了，淡季需求也经受住了考验；当然，反应海外需求的新出口订单还在收缩，在手订单较7月还在略降，需求的周期转换同样要看传统金九银十能不能补回来，金九银十不但是国内需求的检验，也是海外传统销售季需求的预检。

我们再来看8月官方非制造业PMI数据的各指标对比，建筑业的新订单还没转正扩张，服务业的新订单则延续四个月下滑势头，相对比较起来，建筑业的业务活动预期明显好于服务业的业务活动预期，建筑业的托底，对应服务业的寻底，周期转换的确认，要以服务业的重回扩张才好做验证？

昨晚外盘的ADP小非农就业数据，符合季节图表现的指引，8月数据要比7月数据走低，同时近三年数据也呈现依次回落的状态；小非农数据出来后，市场对于利率周期达峰进入观察期的认可又重新回来，耐心检验，静待成功，或成为各方争取的目标？

我们粗略对比了一下衍生品市场的定价预估，认为11月还会再来最后一次加息的预估概率，已经降至一半以下，而明年预期降息的开启时间窗，还是指向5、6月议息会议这个节点。

国内股指期指的数据表现，似乎无感。早间大票指数和小票指数的小时图反弹节奏已经停歇，分时形态结构上，继续围绕周期的政策调控缺口，做反复回切回踩的确认过程，因为有了周初的上跳动作，使得股指联动下调的力道被卸掉了，后面看看这个再收敛的缓调结构，继续检验支持？

（ 魏宏杰）